508:小公司的优势:事实还是虚构?

介绍

　　Portfoilo 507介绍了行为金融学的概念——研究投资者的心理和行为，特别是他们所犯的错误。该领域的许多研究试图推断更大、更宏观的影响趋势，比如人类行为可能如何影响市场。

　　这门课涵盖了投资者表现出的五种行为。本课程包括五种可能破坏投资绩效的行为。

缺陷:锚定

　　让纽约人估计一下芝加哥的人口，他们会根据自己知道的数字——大苹果(Big Apple)的人口——向下调整，但还不够。让密尔沃基的人猜一猜芝加哥有多少人，他们会根据自己知道的人数，然后增加，但还是不够。在估计未知事物时，我们坚持我们所知道的。

　　投资者常常沦为“锚定”的猎物。他们会根据自己对公司收益的估计，或去年的收益。对于投资者来说，锚定行为表现为过分强调近期业绩，因为这可能是促使他们做出投资决策的首要原因。

　　当一项投资滞后时，我们可能会继续持有它，因为我们会坚持我们为它付出的价格，或者它在下跌之前的强劲表现，努力“盈亏平衡”，或者回到我们为它付出的价格。我们可能会坚守低水平的公司多年，而不是抛弃它们，继续我们的投资生活。然而，留住输家代价高昂，我们可能会错过更好地利用这些投资资金的机会。

缺陷:确认偏误

　　另一个源于过度自信和固守的风险涉及到我们如何看待信息。我们常常在没有意识到的情况下推断自己的信仰，并陷入确认偏见，或对那些支持我们已经相信或想要相信的信息进行更有利的处理。

　　例如，如果我们有幸拥有某一特定品牌的汽车，我们可能更倾向于相信那些支持我们拥有它们的良好体验的信息，而不是相反的信息。如果我们购买了一只专注于医疗保健类股的共同基金，我们可能会过分强调该行业的正面信息，而忽略了我们听到的有关这些股票表现的负面消息。

　　后见之明偏差也会影响过度自信和锚定行为。这是一种倾向，即在知道实际结果的情况下，重新评估我们过去围绕某一事件或决策的行为。为了适应新的信息，我们对先前决定的判断变得有偏见。例如，知道股票表现的结果，我们可能会调整购买它的理由。这种“知识更新”能让我们尽量客观地看待过去的决定。

缺陷:心理会计

　　如果你曾听朋友说过他们不能花一笔钱，因为他们打算用这笔钱去度假，那么你就见证了心理会计的实际作用。我们大多数人都把钱分成几部分:一部分是孩子上大学的费用，一部分是退休的费用，一部分是买房的费用。但愿我们不要把家里的钱花在度假上。

　　投资者从这种行为中获得了一些好处。为退休划拨专款可以防止我们轻率地花掉它。然而，当我们不考虑全局而对资金进行分类时，心理会计就成了一个问题。其中一个例子就是我们如何看待退税。尽管我们可能会努力把常规收入中剩余的钱存起来，但我们通常认为退税是“找钱”，花起来更轻率。由于退税实际上是我们的劳动收入，所以不应该这样考虑。

　　对于赌博迷来说，这种效应可以被称为“豪赌”。我们拿房子的钱比拿自己的钱冒险的可能性要大得多。例如，如果我们带着100美元去轮盘赌桌，又赢了200美元，我们就更有可能拿着这200美元去冒更大的风险，而不是一开始就把钱花在自己身上。有一种观点认为，这些钱并不是我们的，也不是我们挣来的，所以拿这些钱去冒险也没什么大不了的。如果我们自己花时间为那200美元工作，就不太可能冒这个风险。

　　同样，如果我们正确地调整了税收，让我们全年都能收到一部分退税，作为我们固定工资的一部分，我们可能就不会那么冲动地去购买加勒比邮轮或平板电视了。

　　在投资时，只要记住钱就是钱，不管经纪账户里的钱是来自辛苦挣来的积蓄、遗产还是已经实现的资本收益。